SZSE to Assess Companies’ Social Responsibility Reporting

9 月 4 日，深圳证券交易所（SZSE）修订了上市公司信息披露审核办法，以进一步提高公司质量。根据新办法，深圳监管部门首次将环境、社会和治理（ESG）绩效披露纳入公司评估。具体来说，深交所将根据上市公司的信息披露质量对其进行评级，其中包括公司是否进行积极的环境、社会和治理信息披露以及是否参与扶贫和流行病控制等国家行动等方面。

中国的环境、社会和公司治理报告正从自愿披露向强制披露过渡

ESG是指企业的三个非财务因素，可用来衡量企业的可持续发展能力。为推动 ESG 信息披露的发展，中国金融监管部门正在加紧建立标准化的信息披露框架，以便投资者获得可比数据。

2006 年和 2008 年，深交所和上交所分别发布指引，鼓励上市公司自愿发布企业社会责任报告。随后，2016 年，中国监管机构开始引入环境信息披露的强制性要求。具体而言，中国人民银行、中国证监会和其他中国金融监管部门发布了《关于构建绿色金融体系的指导意见》，这是上市公司报告环境领域绩效的强制性机制。同时，中国证监会还修改了信息披露模板和格式，要求重污染企业报告污染物排放等环境数据。其他公司则遵循 "遵守或解释 "原则，即公司要么遵守国家规定，要么解释不遵守规定的原因。中国证监会还敦促所有 A 股上市公司在 2020 年底前披露环境数据。

有关部门还将强制披露的范围从环境保护扩大到更多领域。例如，2018 年 9 月，中国证监会修订了上市公司治理准则，要求上市公司不仅要报告环境相关数据，还要报告扶贫实践和履行其他社会责任的情况。监管机构还将在 2020 年底或 2021 年初发布更多强制性 ESG 报告要求。

标准化的环境、社会和公司治理信息披露并不一致，但指数表现表明，注重环境、社会和公司治理的公司能带来更好的长期回报

缺乏标准化和可比的环境、社会和公司治理数据，是中国市场负责任投资的主要挑战之一。对于投资者而言，ESG投资超越了传统的基于财务数据的投资，使投资者能够识别表现不佳的公司以及潜在的财务风险，有可能带来更高的长期回报。具体而言，中国证券指数公司（CSI）报告称，上证社会责任指数在截至 2020 年 10 月 19 日的五年期内录得 4.97% 的年化收益率。上证社会责任指数跟踪的是企业社会责任表现良好的上交所上市公司股票，包括平安保险集团[601318:CH]和招商银行[600036:CH]。此外，下图引用 Investing.com 的数据显示了从 2014 年 12 月 17 日到 2020 年 10 月 20 日的指数走势。该指数的收盘价从2014年12月17日的1152.21元增长到2020年10月20日的1542.66元，期间整体呈上升趋势，表明ESG表现较好的上市公司股价增长较为稳定。

^{来源：Investing.com来源：Investing.com}

中证指数公司披露的数据显示，截至2020年10月19日，跟踪上交所所有交易股票的上证综合指数五年年化收益率为0.91%，2020年10月20日的收盘价为2991.5点。此外，虽然该指数在 2014 年 12 月 17 日的收盘价为 2,812.66 点，但下图显示，从 2014 年 12 月 17 日到 2020 年 10 月 20 日，该指数整体略有下行。

^{来源：Investing.com来源：Investing.com}

中国现有的其他环境、社会和公司治理信息披露政策

上交所正在试行更严格、更详细的 ESG 披露准则

2008年底，上交所发布企业社会责任报告编写指引，要求上市公司披露在污染防治、水资源保护、维护当地生物多样性等促进环境和生态可持续发展方面的实践。此外，自2018年起，上海证券交易所开始试点实施环境、社会和公司治理信息披露指引草案。据搜狐报道，与其他证券交易所的ESG披露要求相比，上交所的规则不仅对ESG政策、效果、衡量标准的报告进行了指导，还对企业报告执行国家规定的情况以及违规处罚等负面消息列出了更严格的规定。根据上交所的要求，ESG 披露过于笼统，仅涵盖正面发展的企业社会责任报告将被视为不合规。

SSE STAR 市场是一个自愿性的 ESG 披露市场，只有极少数公司报告 ESG 数据

2019 年 3 月，上交所推出了十套星级市场上市规则和指引。这些规则包括要求在中国纳斯达克式板块上市的公司在年报中披露社会责任表现，并编制额外的企业社会责任报告。上交所还要求企业披露重大环境、社会和公司治理违规行为，解释原因，寻找解决方案，评估潜在影响。

2020 年 9 月 25 日，为进一步鼓励 STAR 市场上市公司进行 ESG 披露，上交所发布了自愿披露要求，并立即生效。交易所明确了自愿披露的范围，不仅包括企业战略、财务预测、研发、经营业绩，还包括ESG实践。

据科创板专业数据中心SMDC发布的《2019-2020年STAR市场报告》显示，截至6月22日，仅有8.77%的STAR市场上市公司单独发布了企业社会责任报告，而有68.42%的公司在年报中披露了环境数据，有59.76%的公司在年报中披露了社会相关信息。数据表明，上市公司进行额外 ESG 发布的意愿仍然较低。

香港交易所的 ESG 报告要求越来越具体

2019年12月，港交所[0388:HK]正式发布第三版ESG报告指引，自2020年7月1日起生效。与前几版相比，香港交易所在新版指引中增加了企业管治架构、报告规则和范围等方面的强制性要求，取消了之前S Front中 "遵守或解释 "的要求。具体而言，港交所要求公司董事会制定完整的程序，以监督公司在环境、社会和公司治理方面的表现。此外，港交所鼓励公司对其ESG报告进行第三方审计，这在旧版本中并未提及，以防止公司修改ESG数据影响投资者的投资决策。

整体发展

内地和香港的证券交易所对环境、社会和公司治理报告的总体要求越来越具有强制性。同时，监管机构还承诺扩大披露范围，鼓励企业不仅要报告 E 方面的信息，还要报告更多与 S 和 G 相关的信息。

目前，中国的证券交易所正在积极将 ESG 纳入公司质量评估，并增加更严格的要求，因为到目前为止，中国的上市公司几乎没有发布单独的企业社会责任或 ESG 报告的动力和动机。公司 ESG 报告的完整性和有效性将极大地促进投资者做出更好的投资选择，预计中国将推出更多支持此类主题投资风格的政策。

参考资料

https://finance.sina.com.cn/roll/2020-09-04/doc-iivhuipp2536943.shtml

https://finance.sina.com.cn/esg/investment/2020-10-09/doc-iivhvpwz1050601.shtml

https://finance.sina.com.cn/roll/2020-10-10/doc-iivhvpwz1232645.shtml

http://www.csindex.com.cn/zh-CN/indices/index-detail/000048

https://cn.investing.com/indices/sse-social-responsibility-historical-data

https://cn.investing.com/indices/sse-misc-sub

http://www.csindex.com.cn/zh-CN/indices/index-detail/000008

https://www.yicai.com/news/100459646.html