INSIGHTS | 中国绿色债券原则：国内市场的统一标准

中国绿色债券原则》（以下简称《原则》）是中国绿色债券发行人在国内市场遵循最佳实践的框架。自 2015 年以来，中国绿色债券市场迅速扩大。仅在 22 年上半年，中国就发行了 4,006 亿元人民币（594 亿美元）的绿色债券和绿色资产支持证券，同比增长率达 64%。这使中国的绿色债券总余额达到 142 万亿元人民币（2106 亿美元），成为全球第二大绿色债券市场。然而，市场的强劲发展势头也暴露出一些问题，如信息披露不足、涉嫌 "洗绿 "等。

为发展高质量的统一市场，《原则》的发布基于国际惯例和国内情况，明确了绿色债券的核心内容，并对发行人和相关方提出了详细要求。原则》由中国绿色债券标准委员会（CGBSC）于 7 月 29 日发布。原则》的制定参考了国际资本市场协会（ICMA）的原则和其他全球公认的规定。

原则概述

原则》界定了绿色债券的四个核心组成部分：收益的使用、项目的评估和选择、收益的管理以及信息披露。

• 收益用途： 绿色债券的发行者应将募集资金的 100% 投资于绿色项目或绿色经济活 动，具体规定如下 绿色债券认可项目目录（2021 年版） 国内发行人，或 共同点分类法：减缓气候变化 或 欧盟分类法 气候授权法案 海外绿色债券。
• 项目评估和遴选： 这一要求要求从法律和技术角度提高决策和选择过程的透明度。发行人应真实、公正地介绍发行前过程中涉及的所有信息，包括所遵循的行业政策和技术标准，以及计算环境影响的方法和基本前提。鼓励在绿色债券的生命周期内进行独立的第三方评估和验证。
• 收益管理： 这一要求决定了闲置募集资金的使用和募集资金用途的变更。对于闲置募集资金，如果公司董事会批准再投资计划，发行人可以投资于国债等低风险产品，投资期限不超过 12 个月。募集资金用途如有变更，应及时告知投资者。新项目还应符合上述绿色项目目录。
• 信息披露： 发行人必须每年披露债券收益的总体使用情况、绿色项目的进展情况以及预期或实际的环境影响。我们鼓励发行人每半年或每季度发布一次报告，对融资项目的收益和环境影响进行分析。

原则》对中国绿色债券市场的影响

1.100% 绿色使用收益，减少 "洗绿 "现象

此前，有关绿色债券认定的政策各不相同。绿色债券 绿色债券发行指南（2016 年版） 国家发展和改革委员会（NDRC）发布的《绿色债券管理办法》规定，如果企业将至少 50% 的募集资金用作绿色项目的运营现金流或偿还银行债务，则可将其债券标注为绿色债券。如果债券由中国证监会监管，则绿色债券募集资金的 70% 应投资于绿色经济活动。至于全国金融市场机构投资者协会（NAFMII）发行的绿色债券和任何标有碳中和的债券，所有收益都应分配给绿色项目。

以往政策的差异为 "洗绿 "留下了空间，因为贴有绿色标签的债券可能在不同程度上参与了绿色活动。现在，《原则》要求将 100% 的收益投资于绿色项目，对发行者施加了更严格的限制，并增强了投资者的信心，因为他们的所有资金都将用于绿色发展。

2.加强信息披露和外部保证，提高可信度

中国绿色债券市场仍面临信息披露不足、公信力不高等挑战。例如，广东电力发展股份有限公司（GD Power Development Co.广东电力发展股份有限公司[600975:CN]去年发行的蓝色债券[600975:CN]去年发行的蓝色债券，披露了债券的基本财务信息、发行人的基本信息，以及简要的第三方绿色项目评估报告和年度报告。这已被视为中国绿色债券市场的良好做法。然而，与全球预期相比，这些信息披露仍然缺乏重要信息。气候债券倡议组织的研究表明，除基本信息外，绿色债券投资者更关心债券存续期内的持续透明度以及债券的外部评估和保证。

原则》计划从内容、频率和外部保证三个方面改进绿色债券的信息披露。它要求发行人在决策和选择过程中披露所有绿色考虑因素，并在发行后阶段披露更多细节。报告频率增加，中期报告中需要更多的环境评估。此外，《原则》鼓励发行人在债券存续期内让第三方参与评估报告。最后，据 NAFMII 的一位官员称，监管机构计划在未来公布更严格的信息披露标准。

3.与全球标准接轨，提高流动性

根据气候债券倡议的 2021 年中国绿色债券市场报告2021年，中国绿色债券在海外市场融资127亿美元（约合820亿元人民币），同比增长80%。在中国绿色债券全球扩张的同时，海外投资者对中国绿色债券和碳中性债券的接受度仍然较低。为了提高中国市场以外的流动性，《原则》要求海外债券符合 共同点分类法 或 海外绿色债券的欧盟分类法气候授权法案.与更加统一和国际认可的标准接轨，可以增强海外绿色债券投资者的信心。总体而言，《绿色债券原则》的出台表明了中国政府进一步推动中国绿色债券市场与国际接轨、提高中国绿色债券在国内外市场可交易性的雄心和努力。

资料来源

https://res.cenews.com.cn/h5/news.html?id=994365

https://mp.weixin.qq.com/s/tdguDpoEioFt9MnCuNlO-g

http://iigf.cufe.edu.cn/info/1012/4346.htm

http://www.gov.cn/zhengce/zhengceku/2021-04/22/5601284/files/48dd95604d58442da1214c019b24228f.pdf

https://www.chinabond.com.cn/resource/1472/1488/1505/18472/41498/63390/160692668/16569180571071625132380.pdf?n=2021%E5%B9%B4%E4%B8%AD%E5%9B%BD%E7%BB%BF%E8%89%B2%E5%80%BA%E5%88%B8%E5%B8%82%E5%9C%BA%E6%8A%A5%E5%91%8A.pdf

https://www.greenbond.org/#:~:text=%20Green%20Bond%20Principles%20%201%20Use%20of,amount%20equal%20to%20these%20net%20proceeds%2C…%20More%20

https://www.ndrc.gov.cn/xxgk/zcfb/tz/201601/W020190905506562769728.pdf

https://syntaogf.com/products/%E4%B8%AD%E5%9B%BD%E7%BB%BF%E8%89%B2%E5%80%BA%E5%88%B8%E6%8A%95%E8%B5%84%E8%80%85%E8%B0%83%E6%9F%A5%E6%8A%A5%E5%91%8A2022