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对于 ESG 投资者和可持续发展官员来说，2023 年本应是一个积极的年末，但美国证券交易委员会（SEC）发布的气候信息披露要求却改在 2024 年春季发布。尽管加利福尼亚州在 10 月份发布了重要的气候披露立法，并做出了大胆的努力，但美国证券交易委员会主席加里-根斯勒（Gary Gensler）拒绝就推迟发布的具体原因发表评论，也拒绝就关键的联邦立法颁布的明确时间表发表评论。
对于支持立法的环境、社会和治理倡导者来说，现在他们深感失望。推迟发布的决定使人们对未来的监管路径以及对投资者、公司和全球可持续发展倡议的影响产生了疑问。相反，加利福尼亚州在颁布气候信息披露方面的前瞻性做法在州一级和国家一级起到了表率作用，其他州尚未效仿。尽管如此，这显示了联邦和州一级所采取的不同路径，反映了联邦一级当局在为所有人制定标准化框架时所面临的挑战。
随着加利福尼亚州推进自己的气候信息披露，预计该州已经开始对美国证券交易委员会如何制定自己的框架施加一定程度的影响。事实上，加里-根斯勒（Gary Gensler）确实对加利福尼亚州披露信息的积极意义发表了评论。加州新披露的信息可能会 "改变 "美国证券交易委员会早该出台的气候规则的 "基线"。
重要的是，美国应集中精力部署自己的一套气候信息披露制度，因为在国际层面上，美国现在已经落后了。欧盟委员会现已颁布了《企业可持续发展报告指令》（CSRD），不久还将颁布《企业可持续发展尽职调查指令》（CSDDD），英国采用了 ISSB 标准，而新加坡等其他国家也在努力与 ISSB 报告要求保持一致。这些法规的发展可能会对美国公司产生重大影响，因为那些在国外有气候披露要求的司法管辖区开展业务的公司，即使在国内没有相关要求，法律也会要求它们披露其在可持续发展方面所做的努力。[2]
值得注意的是，委员会已数次推迟发布该报告。推迟发布的原因可能是来自上市公司的阻力和政治上的反弹，特别是在诸如披露范围 3 温室气体排放、财务报表披露的 1% 重要性阈值以及对大型公司范围 1 和范围 2 温室气体排放的证明等问题上。[3]
加州气候披露对 SEC 的变革性影响。
美国证券交易委员会的另一个机会之窗已经关闭，这项规则于 2022 年初提出，旨在迫使美国上市公司在其定期财务文件中披露与气候相关的风险。这些风险包括温室气体排放等过渡指标，以及对公司运营和资产构成风险的飓风和野火等实际威胁。
随着与气候相关的现象逐年加剧，特别是在加利福尼亚州等受影响最严重的州，这些信息披露的重要性日益凸显。投资者调查不断强调气候风险披露对资本分配和风险管理的重要性。[4]为响应这一要求，美国证券交易委员会等监管机构已经启动了气候风险披露计划。然而，美国证券交易委员会的规则目前已面临多次推迟，这是诸多挑战的结果，尤其是投资者对气候信息披露的强烈要求日益增长，而强大的商业团体及其国会盟友则激烈反对，理由是担心新的信息披露成本以及国家对企业运营方式的干预。
加利福尼亚州最近颁布了州信息披露法，特别是 SB 253 和 SB 261这为美国证券交易委员会的决策过程注入了新的动力。这些州法律与美国证券交易委员会规则规定的预期披露内容密切相关。 SB 253 预计将强制要求年收入超过 10 亿美元的加州公司披露温室气体清单，而 SB 261 要求收入超过 5 亿美元的公司（不包括保险公司）披露气候风险。加利福尼亚州是美国国内生产总值最高的州，许多知名的美国公司都在那里注册，因此加利福尼亚州的法律具有举足轻重的地位。
不过，在加州 "开展业务 "的定义尚未最终确定，估计数字可能比较保守。如果定义更为宽泛，那么可能会有更多的美国上市公司被纳入加州法律的管辖范围。这意味着，相当多的美国公司现在都要遵守强有力的气候信息披露规则，从而大大降低了美国证券交易委员会规则的合规成本，因为这些公司已经在遵守加州的法律了。[5]
加州立法的影响不仅仅是降低成本。对于需要根据美国证券交易委员会规则披露气候风险的公司来说，现在要遵守的是根据加州法律已经收集的信息报告。此外，尽管 SEC 在纳入范围 3 排放披露时遇到了阻力，反对者认为其成本高昂，但 SB 253 的范围 3 规定有望在规则实施过程中提高数据质量并降低数据成本。
加利福尼亚州法律的出现促使一些人质疑联邦证券交易委员会规则的必要性。然而，现实情况是，并非所有美国公司都适用加州法律，投资者仍然需要一致可靠的信息。此外，美国还面临着许多国内和国际的披露要求，这使得标准化规则变得更加重要。
在国际上，欧盟推出了《企业可持续发展报告指令》（CSRD），要求在欧洲开展大量业务的欧盟和非欧盟公司披露信息。国际可持续发展标准委员会（ISSB）也制定了气候和可持续发展信息披露的全球标准。虽然这些标准在关键方面与加利福尼亚州的法律有所不同，但由于缺乏清晰、一致的信息披露，美国证券交易委员会的行动是正确的。
总之，随着全球标准的不断发展，特别是在英国、欧盟和新加坡等竞争市场，以及现在加利福尼亚州法律的出台，通过一项全面的美国证券交易委员会规则对于简化所有公开交易的美国公司的报告义务以及为美国公开市场的投资者提供清晰度和一致性至关重要。
资料来源
[1] https://greencentralbanking.com/2023/10/04/sec-has-no-excuse-delay-climate-disclosure-rules/
[5] https://greencentralbanking.com/2023/11/29/california-climate-disclosure-laws-change-sec-game/
