An Analysis of CATL’s New Energy Development Outlook from an ESG POV

公司介绍

当代安培科技（CATL）[300750:CH] 成立于 2011 年，是全球领先的锂离子电池制造企业之一。公司主要从事新能源汽车（NEV）电池和储能系统的研发、生产和销售。CATL 在电池材料、电芯、电池系统、电池回收利用等方面的研发和制造能力具有较大优势。

根据 CATL 的 2020 年中期财务报告，在 20 年上半年，CATL 为超过 2,000 款中国工业和信息化部（MIIT）认可的新能源汽车车型提供了电池，占总量的 51%，是该领域最大的参与者。除国内汽车制造商外，CATL 还与多家国外汽车制造商达成动力电池供应协议，包括大众 [VOW:GR]、宝马 [BMW:GR]、戴姆勒 [DAI:GR]、丰田 [TM:US]、本田 [HMC:US]、特斯拉 [TSLA:US] 等。

股票价格飙升

2018年6月11日，CATL在深交所创业板上市，发行价为25.14元/股。2018年6月12日首个交易日，公司股票暴涨44%，收盘价为36.2元/股，相当于市值785亿元人民币。

在国内新能源汽车行业快速扩张的背景下，CATL 的股价也不断攀升。2020年12月21日，CATL股价上涨12%至325元/股，市值达到7571亿元，在创业板所有上市公司中排名第一。

(来源：路透社）

2021 年 1 月 4 日，也就是今年的第一个交易日，CATL 的股价进一步上涨 15.09%，收于 404.10 元，市值突破 9000 亿元，成为 A 股市场第八大市值公司。股价上涨的部分原因是 CATL 于 12 月 30 日宣布计划扩大其在四川、福建和江苏省的产能和生产基地，总投资达 390 亿元人民币。据新浪援引天风证券的研究报告称，新的投资额比 CATL 原定的 750 亿元人民币固定资产投资计划增加了 501TP3。根据中信证券[6030:HK]的测算，如果没有新投资，CATL 的电池产能在 2021 年将达到 1.5 亿千瓦时，2022 年将达到 2.3 亿千瓦时（不包括合资业务）；而在四至五年内启动的新项目每年将新增产能 9000 万千瓦时。

刺激新能源汽车发展的政策

2020 年 11 月 2 日，中国国务院发布了 2021 年至 2035 年的新能源汽车产业发展规划。根据该规划，中国政府旨在为新能源汽车行业、电池行业和充电设施网络提供税收补贴和财政支持。通过该计划，中国政府的目标是到 2025 年将新能源汽车销量提高到 20%。除销量目标外，中国还希望将纯电动乘用车的平均电耗降至 12.0kWh/100km，在指定场景下实现高度自动化汽车的商业应用，并提高 NEV 充电和电池更换服务的便利性。

2020 年 7 月，包括工信部、农业农村部和商务部在内的中国三家主管部门发布通知，在中国农村地区开展活动并提高新能源汽车的购买率。中国地方政府不向消费者发放购买补贴，而是向汽车制造商发放财政补贴，使其降低零售价格。政策期限为 2020 年 7 月至 12 月。

据商务部披露，2020 年前 11 个月，中国累计销售新能源汽车 110.9 万辆，同比增长 3.9%。仅 2020 年 11 月，新能源汽车销量就达 20 万辆，同比增长 104.9%。与此同时，2020 年 1-11 月，汽车总体销量为 2247 万辆，同比萎缩 2.9%，这意味着 NEV 的市场份额为 4.94%。

CATL 财务和估值

CATL2010年三季度财报显示，公司三季度实现营业收入127亿元，同比增长0.8%；净利润14.2亿元，同比增长4.24%。2020 年前三季度，CATL 共实现营业收入 315.2 亿元，同比下降 40.6%；净利润 33.6 亿元，同比下滑 3.10%。与此同时，该公司还报告了价值 10.1 亿元人民币的资产减值，其中包括 6.75 亿元人民币的存货折旧和 1.96 亿元人民币的坏账。这并不是中国航油第一次计提巨额资产和信用减值准备。2018 年和 2019 年的数字分别为 9.75 亿元人民币和 16.7 亿元人民币。

(来源：Caibaoshuo)

按照CATL 2021年1月4日的收盘价404.1元/股，以及截至2020年9月底的每股收益（EPS）2.02元计算，该公司的动态市盈率（PE）达到211.4倍。相比之下，根据美国股票数据库 Simply Wall St 的数据，CATL 的密切竞争对手，如 LG 化学 [951910:KS] 和松下 [6752:JP] 的最新市盈率分别只有 95.6 倍和 16.0 倍。因此，尽管 CATL 是中国电动汽车发展和绿色转型的主要贡献者，但目前该公司的估值明显高于全球同行。

从另一个角度看，CATL 的股价反映了投资者对该公司未来增长潜力的预期，而不是其当前的表现。20 年上半年，CATL 的运营受到 COVID-19 疫情的影响，几家工厂暂停运营。这导致其 2020 年前三个季度的收入下降，同比分别为 9.53%、7.08% 和 4.06%。尽管如此，CATL 目前已恢复了所有生产设施的生产，表明其产量有所扩大。此外，CATL 目前正在建设多个新项目，这些项目将在建设完成后投入运营。2019 年，CATL 的电池产能为 53 千兆瓦时，考虑到目前的产能扩张计划，预计未来两年将达到 160 千兆瓦时。因此，如果一切按计划进行，该公司的收入和利润也会相应增加，使其市盈率和公司估值看起来更加合理。

参考资料

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https://caibaoshuo.com/terms/300750/pe_ratio

https://simplywall.st/stocks/kr/materials/kose-a051910/lg-chem-shares#valuation