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今年の10月24日th欧州議会とその議員らは、投資家が持続可能な企業を選び、グリーンウォッシングや誤解を招くような気候変動に配慮した謳い文句を避けるために、グリーンボンドを発行する企業の新しい基準を承認した。この新しいグリーンボンドは、EUの分類法に沿ったもので、世界中の投資家が利用できるようになる。[1]
一般的に、サステナブル債は、グリーン技術、インフラ・プロジェクト、エネルギー効率に関連する投資への資金調達の主要な原動力のひとつである。EUによるこの新しい規制は、持続可能な成長への資金調達に関するEUの戦略と、2050年までのカーボン・ネット・ゼロ経済への移行に広範囲な影響を及ぼすと予想されている[2]。[さらに、この新しいグリーンボンド基準（GBS）の包括的な目標は、グリーンボンドをポートフォリオに加えようとする投資家により確実性を与えることである。この基準が追加されたことで、この種の金融商品に対するインセンティブが高まり、グリーンボンド市場の一貫性と比較可能性が促進される。
その適用可能性について、GBSは当初、グリーンボンドの指定を希望する発行体のための自主的な枠組みとして導入される。最初の5年間を経た後、欧州委員会が基準の有効性と実現可能性を評価するための評価を行い、強制的な施行につながる可能性がある。最近発表された規格を見る限り、現在のところ、この規格は長期間、任意規格として存続する可能性が高いと思われる。このような段階的な移行期間は、様々な法域で報告基準を導入する際の一般的な慣行であり、リソースの限られた小規模な投資家に対応し、グリーンボンド基準の最終的な強制施行に向けた適応と準備の時間を確保するためのものである。[3]
GBSの特徴の概要
EUは、環境に優しい金融商品の最高峰となることを目指しており、持続可能な金融のリーダーシップに対するEUのコミットメントを示すものである。要するに、EU GBSは、EU目論見書規則（EU Prospectus Regulation）に従い、所轄当局の監督を受けながら、発行される債券の全収益をEUタクソノミ（EU Taxonomy）に合致させることを義務付けている。さらに、欧州証券市場庁（ESMA）が監督する外部レビュアーの登録と監視の枠組みを確立している。特筆すべきは、EU内外の発行体は、EU GBSの要件を遵守することを条件に、EUグリーンボンドとして債券を発行し、販売することができるという点である。
EU グリーンボンドを発行しようとする発行体は、EU 目論見書規則に従って目論見書を発行しなけれ ばならない。この目論見書には、債券が「欧州グリーンボンド」または「EUグリーンボンド」と指定され、EU GBSに従って発行されることを明示しなければならない。設備投資（Capex）計画が必要な場合は、その概要も目論見書に記載しなければならない。一般に、目論見書は、一般に公開される証券や規制市場への上場を目指す証券に必要であ る。[4]
資金使途に関しては、EUグリーンボンドからの純収入は、持続可能な投資を促進する枠組みであるEUタクソノミに沿うことが期待される。タクソノミーは、経済的に持続可能な活動を、特定の環境目標に大きく貢献し、他の目標への害を回避し、社会的セーフガードを遵守し、技術的審査基準を遵守するものと定義している。そして、その収益は、固定資産、資本的支出（Capex）、5年以内に創出される金融資産、またはタクソノミーの要件を満たす資産や支出に配分することができる。[5]
EU GBS は、EU グリーンボンドによる収益のうち、15% を上限に、タクソノミーの全要件を満たす活動に割り当てることを認めている。この許可はフレキシビリティ・ポケットと名付けられ、関連する技術的なスクリーニング基準が存在しない場合や、国際的に合意されたガイドラインに従った活動を資金が支援する場合など、発行体が遵守に向けて最善の努力をすることを条件としている。[5] [6]
EUのGBSでは、発行体は、全額が割り当てられるまでは毎年の割り当て報告書を公表し、全額が割り当てられた後は発行後のレビューを受けることが求められる。さらに、債券の存続期間中に少なくとも1回は影響度報告書を公表しなければならない。
設備投資とオペックスがタクソノミーの要件を満たす場合、発行体はEU規則に従って計画を公表することが求められる。この計画の中で、EUは、債券の満期前に、外部検証を受け、発行体の目論見書に概要を記載することで、CapexとOpexがEUのタクソノミーに適合していることを明確に定義するタイムラインを期待している。[6]
さらに、EUのGBSは、環境的に持続可能な債券や持続可能性に連動する債券の発行前および発行後の情報開示のための自主的なテンプレートを提供する予定である。これらのテンプレートの利用は任意であるが、投資家の間で期待される慣行となる可能性がある。これは、EU GBSが近い将来義務化されることとも密接に関係している。したがって、EU委員会は、EU GBSの発効後1年以内に情報開示のガイドラインを提示し、その後、さらなる規制を検討するものと予想される。[7]
最後に、EUグリーンボンド発行の妥当性を検証するための第三者による外部監査の面では、発行体は外部レビューのために欧州グリーンボンドのファクトシートを公表することが期待される。このファクトシートを作成する目的は、債券が発行体の環境戦略、タクソノミーに沿った資産、移行計画（該当する場合）にどのように貢献しているかについての洞察を提供することである。[7] ファクトシートのコンプライアンス、資金調達がEU GBSの要件に沿っているかどうか、EU GBSの設備投資計画（Capex plan）で規定されている設備投資と設備投資（Opex）のタクソノミーの整合性といった分野に関しては、外部審査員がEU GBSの整合性において重要な役割を果たすことになる。
全体として、EUがグリーンボンド基準を導入したことは、このような重大な目的にとって世界初のことである。これは、EU圏がグリーン・アジェンダを推進し、2050年までにカーボン・ネット・ゼロを達成するためにすべての関係者を結集するために行っている重要な活動のもうひとつの表れである。さらにGBSは、投資家がより良い情報に基づいた意思決定を行うために、より高い透明性、完全性、信頼性を促進することの重要性を強調している。
現在、EUのGBSは、欧州タクソノミー規制（EU Taxonomy）、持続可能な金融情報開示規制（Sustainable Finance Disclosure Regulation：SFDR）、企業持続可能性報告指令（Corporate Sustainability Reporting Directive：CSRD）など、他の持続可能な金融関連の欧州規制や指令と要件を整合させている。そうすることで、グリーン投資を促進し、グリーンボンドが純粋に環境の持続可能性とポートフォリオの多様化を目指す投資家に貢献することを保証する、包括的で調和の取れた枠組みが構築される。
要するに、EU GBSを通じてグリーンボンド市場を強化するだけでなく、リードするというEUの使命は、より持続可能で環境に配慮した金融の未来に向けた重要な動きを反映している。さらに言えば、EU GBSは、投資家の信頼と欧州連合（EU）全体のグリーン・イニシアチブの加速の両方を促進する一助となるだろう。
情報源
[1] https://www.reuters.com/sustainability/eu-gives-nod-worlds-first-green-bond-standards-2023-10-05/
[3] https://www.nordea.com/en/news/eu-green-bond-standard-slowly-getting-there
