INSIGHTS | European Security and Markets Authority Releases new ESG Fund Naming Guidelines.

欧州安全保障市場機構（ESMA）は最近、ファンド名のESGおよび持続可能性に関連する用語に関するガイドラインの更新を発表した。

ESMAとその目的とは？

ESMAは、欧州連合（EU）の金融市場規制当局として、投資家の利益を保護し、市場の秩序ある機能を確保し、金融の安定性と金融ショックに耐える回復力を保証するという3つの主要な目的を掲げて活動している[1]。効果的な市場と金融の安定性を確保することは、ESMAにとって中核的な課題である。ESMAは、市場の効率性と投資家の信頼を支えるために、高い行動基準と透明性を維持するという、より倫理的な姿勢で、公正で秩序ある金融市場機能の促進を目指している。

ESMAは、金融の安定を脅かす市場動向の特定と評価において重要な役割を果たしています。欧州システミック・リスク委員会（ESRB）や欧州銀行監督機構（EBA）など他の主要部門と協力することにより、ESMAは金融サービスにおける効率的で利用しやすいEU単一市場の発展に貢献しています。

グローバルスタンダードへのコミットメントにおいて、ESMAは証券監督者国際機構（IOSCO）や金融安定理事会（FSB）といった国際的な機会にも参加している。IOSCOやFSBとの緊密な協力関係により、国際市場とEU単一市場の開放性・透明性との統合が確保されている。

EU金融市場の監督強化もESMAの役割の重要な側面である。ESMAは、EU全体のリスク監督収束ヒートマップ、ストレステスト、利害関係者への働きかけ、優先順位付けされた監督活動などのツールを活用しながら、ESMAと各国所轄庁（NCA）との間で監督原則の共有に向けて取り組んでいます。

ESMAは個人投資家の保護強化においても重要な役割を担っており、特に新しい流通チャネルや革新的な商品に関連する新たなリスクから、EUの個人投資家が効果的かつ平等に保護されるよう努めています。最新のコミュニケーションツールやプラットフォームを活用することで、ESMAは個人投資家により容易に伝わり、明確で信頼性が高く、理解しやすい商品情報を提供することができます。さらに、ESMAはEUの規制枠組みの発展に貢献することで、EU資本市場への長期的な直接・間接のリテール参加を促進することを目指しています。[2]

ESGファンド・ガイドライン更新

EUの規制当局としてのコミットメントを継続しようとするESMAによる最新の発表では、ESGファンドのネーミング・ガイドラインの採用延期が明らかになった。これは、代替投資ファンド運用者指令（AIFMD）に関連する検討結果を統合するためのESMAの戦略的な動きである。最近、機関間交渉が暫定合意に達し、ESMAに新たな責務が与えられた。その一つが、投資ファンドの名称が不明確、不公正、誤解を招くような場合のガイドライン作成である。

AIFMDの決定次第ではあるが、2024年第2四半期に承認・公表が予定されているこのガイドラインは、ESMAのウェブサイトに掲載されてから3ヵ月後に発効し、EUの全公式言語で利用できるようになる。ガイドラインへの準拠は適用日から義務付けられるため、ファンドマネージャー、特に新規ファンドの立ち上げに踏み切るファンドマネージャーにとって、これらのアップデートの重要性は大きい。既存のファンドマネージャは、申請日から6ヶ月間、自社のファンドが新規制に適合していることを確認する期間が与えられる。(図1） [3］

ESMAガイドラインは何を規制しているのか？

本ガイドラインは、ESGや持続可能性の用語を含むファンドの指定を規制するものである。このガイドラインは、ファンドマネージャと各国所轄官庁の双方に適用される。新ガイドラインでは、個人投資家の信頼を得るために、ファンドの名称やマーケティングにおいて誤解を招くような情報を避け、完全な透明性を示さなければならないとされている。

最初の規制はサステナブルという言葉の使用である。ファンドがこの用語を使って販売される場合、そのファンドの80%がSFDRの意味するESG投資に投資され、そのうち50%がサステナブル投資に配分されることを確保することは、アサイン先の責任とすべきである[4]。[4]

ガイドラインに該当する2つ目の規制は、ファンド名にESG関連用語を使用することである。投資対象の少なくとも80%は、SFDRの委任規則に基づき開示された環境的または社会的特徴と一致しなければならない。[4]

ガイドラインの3つ目の要素は、最低限のセーフガードをカバーするものである。ESGや持続可能性に関連する用語をファンド名に冠したファンドが、最低限のセーフガードを講じたり、遵守したりする場合。これは、国連グローバル・コンパクト（UNGC）や経済協力開発機構（OECD）のガイドラインの原則に違反する武器やタバコなどの分野を除外するものである。ただし、特定の原材料については限定的な投資が認められている。運用担当者はESMAの勧告を注意深く評価し、その遵守を検討することが推奨される。ESMAが提示した別のアプローチでは、「グッドガバナンス」に焦点を当てたファンドを設立することで、コンプライアンスを簡素化できる可能性がある。[5]

第4に、インデックスをベンチマークに指定するファンドは、第1及び第2のガイドラインの要件を満たせば、その名称にESG及び持続可能性に関連する用語を含めることができる。ESMAは、ファンドがインデックスをベンチマークとして指定するためには、「サステナブル（持続可能性）」という言葉やそこから派生した言葉も使用されていれば、その基準も満たしているはずだと理解し、期待している。

最後に、インパクトまたはインパクト投資、あるいはその他のインパクトに関連する用語をファンド名に使用する場合、ファンドは第1および第2のガイドラインの要件も遵守し、環境または社会的にプラスの成果を達成する意図をもって持続可能な投資を行い、その投資から財務的リターンを得る必要がある。[5]

2024年第2四半期に承認が予定されているESMAのESGファンド名称ガイドラインは、投資セクターの透明性と信頼性を高めることを目的としている。新規ファンドには即時の遵守が求められ、既存ファンドには6ヶ月の猶予期間が設けられる。このガイドラインはSFDRを補完するものであり、資本金融市場におけるESG原則の遵守と透明性の向上を通じて投資家の信頼を高め、準拠企業にプラスの影響を与えることが期待される。

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